医美业务体量已赶上女装，朗姿股份一季度净利至多或大增566倍

21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

【资料图】

由于第一季度净利润预计同比大增377-566倍，朗姿股份(002612.SZ)近日股价接连上涨，4月6日一字涨停，4月10日上涨2.56%，总市值约124亿元。

朗姿股份预计，2023年第一季度盈利3500万元-5250万元，对比追溯调整后2022年同期盈利9.25万元（追溯调整前为亏损的224.18万元），大增37737.84%-56656.76%。

关于调整此前的财务数据，公司指出，主要源于2022年10月以1.58亿元现金收购了昆明韩辰医疗美容医院有限公司(简称“昆明韩辰”)75%股权，属于同一控制下企业合并，按照《企业会计准则》相关规定，需对2021年12月31日的合并资产负债表、2021年1-12月的合并利润表及合并现金流量表等相关财务数据进行追溯调整，即公司将昆明韩辰2021年1月至本报告期末的经营成果和现金流量纳入合并财务报表。

“公司一季度业绩增长主要是随着消费复苏，带动女装业务和医美业务实现快速复苏”，4月7日，朗姿股份证券部人士解释。

另一方面，朗姿股份也提到，公司参股公司北京朗姿韩亚资产管理有限公司(公司持股29.23%)2023年第一季度利润增幅较大，主要系前期投资项目实现IPO，其公允价值增幅较大所致。

不过，上述证券部人士并未透露朗姿韩亚的投资项目， 其表示“不在披露要求之内”。

以“时尚女装”为人熟知的朗姿股份，2016年正式进军医美业务以来，转型成效如何？

医美与女装业务营收体量相当

朗姿股份在上述业绩预告中提及的昆明韩辰，是该公司2022年9月收购的医美标的。

当时，朗姿股份以1.58亿元现金收购关联方芜湖博辰五号股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“博辰五号”)持有的昆明韩辰75%股权。

博辰五号正是上市公司实控人申东日和申今花实际控制的医美产业基金，且朗姿股份直接持有博辰五号49.88%的份额。

根据此前的收购公告披露，昆明韩辰成立于2015年1月，主要从事医疗美容服务，“昆明韩辰”旗下昆明韩辰医疗美容医院是区域性综合性医院，在云南地区拥有良好声誉和品牌影响力，有“微创美容科”、“整形外科”和“美容皮肤科”三大科室。

在此次收购前，昆明韩辰才刚刚扭亏为盈，2022年上半年实现净利润695万元，前一年（2021年）亏损1866万元。

但对于昆明韩辰的未来业绩表现，博辰五号充满信心，其给出了昆明韩辰2022年、2023年、2024年经审计扣非净利润分别为不低于1482万元、1605万元及1633万元，累计不低于4720万元的业绩承诺。

随后，朗姿股份将2022年10月27日认定为收购合并日，昆明韩辰正式纳入上市公司合并报表范围。

目前来看，昆明韩辰完成了首年业绩承诺。

根据上市公司年报及3月底立信会计师事务所出具的审计报告，2022年，昆明韩辰实现主营业务收入1.95亿元，经审计扣非净利润1516.23万元，超额完成1482万元的业绩承诺。

“本次收购是公司外延发展和内生增长的双重驱动下加快泛时尚产业布局速度，提升医美业务的规模化和行业竞争力水平，加快推动朗姿医疗美容业务的全国布局并力争成为行业领先者的重要举措”，谈及收购昆明韩辰控股权，朗姿股份在2022年年报中提到。

不过，暗藏的风险仍然存在。

2022年9月朗姿股份收购时，昆明韩辰就处于资不抵债的情况：2021年末及2022年6月末净资产分别为-8104万元及-7409万元，最新数据显示，该公司2022年净资产仍然为负，约为-6623万元。

就医美业务布局来看，朗姿股份通过收购先后拥有高端医美综合品牌“米兰柏羽”、轻医美连锁品牌“晶肤医美”和西安知名医美整形“高一生”、“昆明韩辰”四大国内医美品牌。

截至2022年报告期末，公司已拥有医美机构30家，其中综合性医院6家、门诊部或诊所24家，主要分布在成都、西安、昆明、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区。

其中，“米兰柏羽”是公司医美业务的业绩担当，2022年主营业务收入7.82亿元，为医美板块贡献55.66%的收入，紧随其后的“晶肤医美”，2022年主营业务收入2.94亿元，为医美板块贡献20.90%的收入。而最新控股的“昆明韩辰”，主营业务收入1.95亿元，贡献13.89%的收入。

朗姿股份提到，目前，公司在成都、西安两大城市已初步实现区域头部医美品牌的阶段目标，并辐射西南部区域，正在朝布局全国医美的战略版图迈进。

令人关注的是，作为后起之秀的医美业务，几乎与朗姿股份的女装业务营收体量相当。

在朗姿股份2022年38.78亿元总营收中，女装业务营收15.35亿元，同比下降9.26%；医美业务营收14.06亿元，同比增长9.25%，两大业务体量几乎相当。

另一指标显示，公司的女装业务实现毛利润9.66亿元，毛利率62.94%；医美业务实现毛利润6.96亿元，毛利率49.54%。

6支产业基金“加码”医美投资

除了通过并购扩充医美业务体量，朗姿股份也通过设立医美产业基金，“加码”医美产业投资。

根据2022年年报，朗姿股份与参股公司北京朗姿韩亚资产管理有限公司(“朗姿韩亚资管”)签订《合伙协议》，公司拟以自有资金作为有限合伙人出资设立医美股权并购基金，普通合伙人为朗姿韩亚资管，主要通过股权投资的形式投资于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权。

截至2022年末，朗姿股份投资的医美产业基金包括博恒一号、博辰五号、博辰八号、博辰九号、博辰十号、武发基金等6支医美并购基金，基金整体规模达27.56亿元。截至2022年年末，6支医美基金实际投资约7.64亿元。

（朗姿股份投资的医美产业基金，来源于公司2022年年报）

据华福证券今年3月的研报梳理，朗姿股份在上市公司体外的6支医美产业基金，已合计投资北京丽都、南京韩辰、南京华美美容、杭州格莱美、郑州华领、深圳米兰柏羽等12家医美机构。

也有行业人士此前分析，“朗姿股份持续通过产业基金孵化体外医美机构，这个路线相对比较清晰”。

4月7日，朗姿股份证券部人士也提到，“昆明韩辰就是我们通过体外产业基金培育的项目”，该人士指出，“在体外培育相关标的以后，未来要看合适的时机，我们可能会考虑纳入上市公司”。

2022年，朗姿股份投资收益为5129.28万元，占利润总额的比例高达120.40%。朗姿股份指出，这部分投资收益主要系投资联营企业确认投资收益、理财收益及出售若羽臣（003010.SZ）股票实现投资收益所致。

财报显示，朗姿股份的联营企业包括朗姿韩亚资管、若羽臣，以及韩国梦想医美集团相关的梦想医院DKH、梦想医院DMG等等。

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